时间点：04/24/2025

风险也是有的，自己承担，自己决定。

不过，等我晚上有空了，就来分享一些，过去几个月研究VG
的成果，供大家讨论和批评指正。

先放个炮

我只是分享自己的分析，我炒股不用杠杆，不重仓单个股票，不用call和put，就是耐心等待。你如果自己大聪明，各种杠杆vg的话，出了问题，不要找我，自己为自己的决定负责。

我只是分享自己的研究，同时欢迎批评指正。

看是分享：

1. VG 是干什么的？

Venture Global
https://ventureglobal.com/

VG的主要业务就是， 发bond借债筹钱，然后拿着个钱来建设天然气液化厂，用来生产LNG，然后出口卖到海外。
简单点说， VG就是杠杆借钱建LNG厂，后面生产LNG卖钱的公司。



2. VG 都有哪些LNG项目，规模如何，投产了，赚钱没有？ 项目的规模？

注意几个数据：

产量： MTPA， 就是million ton per annual year, 百万吨每年的意思
FID ：

规模 FID 投产的时间 commercial 生产 建设用的时间

Calcasieu Pass （后面的CP2，CP3 就是这个项目stage 2，3） 10 MTPA 08/2019 01/2022 04/15/2025 29个月

Plaquemines phase 1 15 MTPA 05/2022 12/2024 Late 2026 31个月

Plaquemines phase 2 12 MTPA 03/2023 04/2025 Mid 2027 25个月

Plaquemines phase 3 18 MTPA 2027 (expected) 2029（expected） 2031 （expected） 25-30个月

CP2 LNG​ 20 MTPA 04/15/2025 2027（expected）2029 （expected） 25-30个月

CP3 LNG​ 30 MTPA 2029 (expected) 2031（expected）2033 （expected） 25-30个月

Delta LNG 24 MTPA 不知道


目前已经投产的 ：

Calcasieu Pass 10 MTPA 已经进入commercial 生产，

Plaquemines phase 1 15MTPA 已经满负荷生产，

Plaquemines phase 2 12MTPA 04/24/205 刚刚开始投产

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Plaquemines phase 2 一共是9个block， block 10-18， 目前是Block 10 和11刚刚投产。

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2025年中， VG 就有 40 MTPA的产能
2027年中， VG就有 60 MTPA的产能
2029年中， VG就有 80 MTPA的产能
2031年中， VG就有 110 MTPA的产能
2033年中， VG就有 135 MTPA 的产能





这个规模是什么概念呢？ VG 未来不仅要超越现在的美国LNG老大的 55 MTPA的产能，
在2031年， 会达到惊人的110 M， 就是美国目前的LNG行业的老大， Chenier Energy，的 2倍的产能。

成为LNG行业的巨兽。



美国目前的LNG行业的老大， Chenier Energy， （股票代码LNG），一共只有两个LNG厂，

Sabine Pass LNG， 30 MTPA （满产）

Corpus Christi LNG 15 MTPA （满产）

Corpus Christi LNG stage 3 10 MTPA （正在扩产）



3. VG 能做到吗？ 他的建设的速度怎么样呢？

从VG已经投产的三个项目来看， 我认为, VG可以做到， 而且随着VG赚到更多的钱，积累更多的经验，
他的后面的工程的进度有可能会进一步加快。

这些项目都是好大的钱， Plaquemines phase 1和phase 2， 就需要23个billion的钱。
但是，他家有规划，基本上是，建成投产一个，再建设下1个， 始终是1个主项目在建设。
后面的项目，就要准备各种的文件，申请之类。

大概2年投产一个大项目。


Calcasieu Pass 10 MTPA 已经进入commercial 生产，

Plaquemines phase 1 15MTPA 已经满负荷生产，

Plaquemines phase 2 12MTPA 04/24/205 刚刚开始投产



他的建设的速度怎么样呢？

行业几乎最快的速度。

他家的LNG厂， 基本上， 过了FID， 开工建设以后， 25-30个月就完工投产了。
这和ta家，都是0.2 bcf/day一个小液化装置有关。他家一个项目直接搞 18个或者24个小装置。

而有的家比如Gold pass LNG， 都是大液化装置， 一个是0.8Bcf/day, 然后搞3个大装置。

但是Golden Pass LNG的建设周期实在是太长了：

Golden Pass LNG

FID 时间 02/2019

预计投产时间是今年底到明年初， 大概是02/2026， 整整7年， 84个月。
而VG家的厂子， 25-30个月就投产，只有他的1/3的时间。

对于这种，几十上百个billion的项目， 早生产一年，可以早赚钱，可以降低多少资金成本啊？
好多个billion。

建设速度快，投产快，是VG家的核心竞争力。


4. 现在的VG的公司股票是什么情况？


VG的上市的情况：

VG在01/21/205上市，是很新的股票。 当时Trump刚刚登基，已经扬言搞关税战，风雨飘摇。

最早， VG试图以 40-46刀/股上市，折合 market cap 100 billion的估值。 结果，VG问了一圈，
都嫌贵，不愿意接盘， 最后以 25 刀/股上市， market cap 大概 60 billion. 当时， 美国最大的
lng龙头， cheniere energy （LNG）大概是 55 billion.

VG上市之后，就被人做空，一路下跌，先是跌到15刀的关口。
接着第一次季报， Plaquemines phase 1和2 的工程造价从原来的21 billion变成了23 billion，增加2 billion的成本，
然后，咔嚓就被砸到9刀了。

在之后，Trump的关税胡作，美股大盘大跌， VG最低到了6.8刀。

最近恢复到 9刀附近。



5. VG的股票应该值多少钱？



这个算法有很多种，我先算几种给你看：

A。 EBITDA的估值market cap的算法

2025年VG自己估计的EBITDA 是6.8-7.4 billion $， 我们就认为是7 billion
一般默认的 10倍的 EBITDA是比较ok的算法，

这样的话， VG的market cap就应该是70 billion， 对应VG的股价大概是30刀。

B。 PE的倍数的算法

VG今年的 earning， 大概是1.5刀-2刀每股， 就按1.5刀来算，
10倍的PE， 也应该是15刀。

而目前只有9刀


C。 VG的未来的项目的建设和投产的价值

这个很不好算，但是，都是加分项，只会让他价值更高。



6. VG的股票 Tricky的地方


VG家的LNG厂， 并不是投产之后就立马执行长期合约， 而是卖现货一段时间，等着正式宣布commercial 生产，彻底完工了，才去交货给签长期合约的金主，比如BP，shell之类。

Calcasieu Pass （后面的CP2，CP3 就是这个项目stage 2，3） 10 MTPA 01/2022 投产 04/15/2025 商业生产，中间间隔3年。
在这三年里，卖现货， VG赚了大钱， 1单位LNG赚8刀以上，执行长期合同的话，1单位他只能赚4刀。 VG就以项目未彻底完工为借口，拖延执行长期合同，所以搞得BP，shell等很恼火，都闹上法庭了。这个事情，同时让VG后面签订长期合同的价格，要相对差一些。

Plaquemine phase 1和2 还有后面的项目， 大概率也是这么干， 大概有2年的卖高价现货的时间。

不过，你合起来看的话， VG家还是快， golden pass lng 7年了，还没有投产， VG加上两年的现货时间， 也就不到5年，4年多一点就交货了，就是快。

你搜一下， VG被 shell， bp， Total告，就是这个事情， VG这三年在CP的项目上赚了6-7个billion， 本来其中的一半可能要给shell， bp， Total等的。


这个事情对VG来说， 算是中性偏利好，总之是占便宜嘛。



另外一个tricky的地方， 你随便看一个网站，就是某某law firm召集人告VG家虚高估计自己的股票价格， 最早以25刀/股买VG新股的人，全被套了，
目前只有8.6刀，跌掉了2/3. 这玩意的话， 就不好说了。 VG今天的股价是值25刀的，但是因为各种原因， VG今天的股价只有8.6刀，你不能怪VG作假啊。这帮人就有点像国内炒房子的房闹那一帮人， 从开发商那边买了房子，房价上涨了，就觉得自己牛逼，啥事没有；房价下跌了，还跌了2/3，完了，他们各种找事，试图原价把房子退还给开发商。

这种官司怎么赢啊？ 所以，我觉得对VG影响不大，只是普通人一看，有人告VG，就觉得他麻烦，绕路而已。


7. VG的股票 前景

VG随着Plaquemines phase 2投产， 之后的2年之内， 每个季度的profit都在1 billion以上。 2年之后， 现有项目进入商业生产，执行低价的长期合同，
新的项目CP2又投产了，又可以卖高价现货，而且总产量一直攀高。

前途是非常好的。



因为VG家的Plaquemines phase 2 项目正在快速投产，市场并没有意识到他的投产，还有空头在接机砸盘，
所以， vg今天才逆市跌到8.6刀 （04/24/2025）.

这是一个很好的入手的机会。

对于VG而言， 9刀以下都是deal价。


Calcasieu Pass 10 MTPA 已经进入commercial 生产，

Plaquemines phase 1 15MTPA 已经满负荷生产，

Plaquemines phase 2 12MTPA 04/24/205 刚刚开始投产



8. VG的股票 和Trump的政策

VG所在的行业LNG行业，是Trump大力支持的行业，他创造就业，又能大量出口，平衡贸易你查。
同时， VG需要不断地建设新的LNG厂，需要申请各种各样的permit，在Trump去监管的政策下，很多
审批流程已经大大加速了。
有些以前需要1个月的流程，现在1周就搞定了，政府部门的效率的确是提高了。

而对于VG这种投资上100 billion的大玩家，资金量巨大， 每一天都是很多钱的。这种快速的审批，
极大得利好VG， VG是少有的Trump上台就受益，而且已经受益很多的公司（否则，不会投产那么快）。

VG这是搭上了顺风车，风电等机构就完了，直接被Trump废掉了。


9. VG的股票的下一步

05/13/2024早上， VG会发布2025年一季度的报告，具体他赚多少钱，前景如何会有进一步的更新。
他的收入之类，我已经算过了，会挺不错，但是，还有一些我没法算的东西。

所以，我是谨慎看好。

但是，从中长期，3-5年来看， 如果VG的那些项目都能一步步推进，达到100 MTPA的monster 产能的话，
他家的股票会先15刀，再25刀，最后甚至要上100刀。




10. VG的股票里我很难算清的东西

Interest Swap 操作的结果

因为VG家借了很多债，手里也有很多现金，他需要做各种锁定利息的操作，但是他的具体的操作到底是什么
是否赚钱或者亏钱，数额多少，就很难算了。

上一个季度，他的Interest Swap操作赚了700 M， 7亿美元。 以前的年份， 他有一年这玩意亏了600M。
这玩意是真的算不清，只能等季报。

这是个变数的地方，有时会加分，有时会减分，不好确定。



11. 责任声明



我只是分享自己的分析，我炒股不用杠杆，不重仓单个股票，不用call和put，就是耐心等待。你如果自己大聪明，各种杠杆vg的话，出了问题，不要找我，自己为自己的决定负责。

我只是分享自己的研究，同时欢迎批评指正。


04/24/2025

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