羡煞美华：国内什么都更便宜了！

[Zinus]

最新通胀报告显示，3月CPI同比上涨0.7%，预期1.0%，前值1.0%，环比下降0.3%。

表面上是“肉菜油”环比价格下跌抑制了CPI上涨。

当前处于“猪周期”低位，猪肉价格环比下降4.2%；春季大量鲜菜上市，鲜菜价格下降7.2%。二者为代表的食品烟酒类价格环比下降0.9%，影响CPI下降约0.26个百分点。

受国际油价下跌影响，当月两次下调成品油价格，汽、柴油价格每吨累计分别降435元和415元。交通工具用燃料环比价格下跌0.3%，同比价格下跌6.4%。

CPI低迷有“猪周期”、鲜菜季节性因素，还有国际能源价格回落的因素。不过，更为底层的因素是普通家庭购买力不足。主要表现为，汽车、手机为代表的大类消费品价格下跌，服装、鞋类、生活用品及服务为代表的日常消费价格低迷，以及核心CPI长期低水平徘徊。

当月汽车厂商血拼“价格战”，燃油小汽车价格环比下降1.9%、同比下降4.5%，交通工具价格环比下降1.6%，同比下降3.3%。根据乘联会公布的最新数据，2023年3月乘用车市场零售达到158.7万辆，同比增长0.3%，环比增长14.3%，是本世纪以来最弱的3月环比增速。一季度累计零售426.1万辆，同比下滑13.4%。电子产品销售不振、价格下降，以手机为代表的通信工具价格环比下降0.1%，同比下降2.2%。

日常消费中的衣着价格环比上涨0.5%、同比上涨0.8%，生活用品及服务价格环比下跌0.5%、同比上涨0.7%。

另外，更能够反映家庭真实需求的剔除能源和食品的核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，但依然处于低水平。像房租、装潢、国内及国际航空出行、中低端的住宿业等总量支出依然没有恢复到2019年的同期水平。

我们再看中上游的情况。3月份工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅扩大1.1个百分点；工业生产者购进价格同比下降1.8%，降幅扩大1.3个百分点。

工业生产者价格下跌主要是生产资料价格下降3.4%，尤其是上游采矿业价格大跌，采掘工业价格下降4.7%。其中，煤炭开采和洗选业环比下降1.2%、同比下降3.2%，石油和天然气开采业环比下降0.9%、同比下降15.7%，黑色金属矿采选业环比上涨2.4%、同比下降7.2%。

上游采矿业价格下跌往中游传递，原材料工业价格下降4.2%，加工工业价格下降2.8%。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业环比下降0.4%、同比下降6.2%，化学原料和化学制品制造业环比持平、同比下降7.7%，黑色金属冶炼和压延加工业环比上涨1.3%、同比下降11%。

中上游价格下跌主要原因是积压的原材料库存出清。2020-2021年新冠疫情全球大流行期间，一边是全球供应链中断、受阻，另一边是美联储发放货币刺激需求过旺，导致上游原材料价格大涨，新能源、芯片等产能迅速扩张。今年全球需求整体回落，库存高企，原材料出清、价格大跌。数据显示，1-2月份，中国工业企业产品销售率为95.8%，同比下降1.7个百分点。

当国际需求萎缩、出口下降，国内市场又因购买力长期不足，下游无法消化过剩的供给，或价格下跌不足以刺激需求反弹。

下游生活资料价格不振，环比持平，同比上涨0.9%。其中，食品环比下跌0.1%、同比上涨2%，衣着环比上涨0.1%、同比上涨2.0%，一般日用品环比上涨0.2%、同比上涨0.5%，耐用消费品环比下跌0.1%、同比下跌0.2%。

所以，从上游到下游，整体价格低迷，是上游原料市场出清和下游家庭需求不足“夹击”的结果。

以碳酸锂-新能源汽车为例。去年，新能源汽车乘石油危机之风而起，国内外需求大增，新能源汽车关键材料“白色石油”碳酸锂价格从年初的5万元/吨上涨到11月的56万元/吨。不过，随后价格一路暴跌，跌到当前的20万元/吨，跌超六成。

原因是什么？

供给端，受之前价格大涨的刺激，上游原材料供应大增，南美盐湖和澳洲锂辉矿的产能大量释放，推动价格大跌，暴力出清。一些矿场不得不缩减产能，“亚洲锂都”宜春的四大云母提锂企业中一半已经选择了停产。

需求端，去年中国卖出新能源汽车688.7万辆，同比增长93.4%；今年3月新能源乘用车国内零售销量54.3万辆,同比增速降至21.9%，一季度零售销量131.3万辆，同比增速降至22.4%。

各大汽车厂商打价格战，利润被削减、亏损扩大，进而压低上游采购价。销售滑坡直接击溃了上游碳酸锂价格。其实，国内汽车市场早在2018年就进入拐点，近些年新能源汽车受政策推动，与燃油车疯狂“内卷”。今年1月份销售大跌后，各大厂商主动减产推动库存下降至333万台，以燃油车为主的自主品牌和合资库存压力最大。当月燃油车发起价格战，以价换量去库存。