版主： 牛河梁
四条腿都有的话，理论上任何（额外利润）都没锁住，就是玩了个寂寞，无论股市涨跌，账户保持恒定（理想状态下，忽略交易手续费等）。
四条腿里砍掉short put at A，相当于别的啥也没有只买了put，确实在母股大跌时有盈利可能，但不是稳赢。
我上面说的理论上“(B-A)-Pn是负值”，不知你认同不？当然实际上，由于种种原因（比如人们普遍看涨造成的call vs put价格失衡），确实可能会出现(B-A)-Pn大于零的时候，类似于白嫖了一个put。萧武达 写了： 2023年 12月 19日 13:19 是不是可以说，这个三条腿的组合，比box的四条腿，以及鹰和蝴蝶，更有利 只要保证 B-A> Pn,而这一点不难做的的吧
奇怪的是怎么没有人研究过？
参考我上面的贴图，那是spy 今天的实际数据YWY 写了： 2023年 12月 19日 13:52 四条腿都有的话，理论上任何（额外利润）都没锁住，就是玩了个寂寞，无论股市涨跌，账户保持恒定（理想状态下，忽略交易手续费等）。
你的“锁定了B-A-Pa”是怎么得出来的？
四条腿里砍掉short put at A，相当于别的啥也没有只买了put，确实在母股大跌时有盈利可能，但不是稳赢。
我上面说的理论上“(B-A)-Pn是负值”，不知你认同不？当然实际上，由于种种原因（比如人们普遍看涨造成的call vs put价格失衡），确实可能会出现(B-A)-Pn大于零的时候，类似于白嫖了一个put。
很多人用box作为借钱（lend or borrow，两个意思都可能出现）的手段，所以（理论上）在四条腿的佣金上也会有所反映。我上面的讨论没考虑这一点，所以我才得出我上面的等式，呵呵。萧武达 写了： 2023年 12月 19日 14:15 参考我上面的贴图，那是spy 今天的实际数据
如果4条腿，C1也会给出B-A-Pn 至于short put@A由于深度虚值Pa ~0（实际上很难成交）
对了，具体操作上，还需要考虑delta的影响和买卖的先后，（母股价波动对期权价的影响）基本就是保证两股价的距离一定要大于，净权利金
我们考虑4条腿的BOX情形萧武达 写了： 2023年 12月 19日 14:15 参考我上面的贴图，那是spy 今天的实际数据
如果4条腿，C1也会给出B-A-Pn 至于short put@A由于深度虚值Pa ~0（实际上很难成交）
对了，具体操作上，还需要考虑delta的影响和买卖的先后，（母股价波动对期权价的影响）基本就是保证两股价的距离一定要大于，净权利金
如果AB是股价， Ca Cb Pa Pb是权利金，那么您的等式B-A = (Pb-Cb) - (Pa-Ca)似乎不成立YWY 写了： 2023年 12月 19日 11:42 理论上（类似于理想状态下），B-A = (Pb-Cb) - (Pa-Ca)，也就是等于Pn-Pa，这里Pa是目标价为A的扑的价格（假定四条腿的过期日都相同，或至少每一对的过期日都相同）。既然B-A = Pn-Pa，那么(B-A)-Pn就是负值，至少在理想状态下是如此。
楼上有几位大牛已经说了，在A处买靠同时卖扑相当于买入正股，在B处卖靠同时买扑相当于卖出正股，这四条腿都全的话，相当于账户没有交易股票（不考虑买卖期权的手续费的花费和bid-ask价差等造成的偏差），股市动荡对自己没有影响。但一楼设想的操作缺了一条腿（卖A处扑的那条腿），所以相当于平衡的状态里减去“卖A处的扑”，所以相当于买目标价为A的扑的操作，这等价于买put看跌操作，风险有限（最多是买扑的花费），但绝对不是无风险套利（相当于买扑的风险）。（如果A比当前价低很多，那么Pa比较小，就是买目标价为A的扑的佣金较少，所以风险不是特别大。）
注：扑=put， 靠=call。
另注：我上面的讨论没考虑利息这一点，考虑到利息的影响的话，就复杂些，我说的等式也就不成立。但真要考虑利息的话，一笔交易是否真正盈利（对比把本金存在银行里吃利息），也难以说清楚，呵呵。
看图，QQQ的期权（本周五到期）350/400的盒子。（如果把过期日改成2026年6月，那么得到的（中间）值是48左右（但spread比较大，有13刀），相当于你现在借出去48刀（假定能48刀买下这个盒子），到过期日收回50刀，这反映了利息对期权的影响。）
中文金融术语太难懂了。什么是实质call? 什么是权利金？HF陈勃 写了： 2023年 12月 19日 05:13 1）在价格A处，long 一个深度实质Call 权利金Ca
2）在价格B （B可以是任何高于A的价位，建议是ATM）short 一个call 权利金 Cb
3）同在价格B Long一个Put，权利金Pb
这样净权利金 Pn=Ca+Pb-Cb 为净付出值
只要 B-A > Pn, 就可以做到无风险套利 -最小利差为 (B-A)-Pn
讨论一下？ 看看坑在哪里？
不需要细分析就可以知道，你没有考虑利息。Present Value (B-A) > Pn, 而不是B-A > Pn. 还有就是你没有考虑dividend 和early assignment risk.HF陈勃 写了： 2023年 12月 19日 05:13 1）在价格A处，long 一个深度实质Call 权利金Ca
2）在价格B （B可以是任何高于A的价位，建议是ATM）short 一个call 权利金 Cb
3）同在价格B Long一个Put，权利金Pb
这样净权利金 Pn=Ca+Pb-Cb 为净付出值
只要 B-A > Pn, 就可以做到无风险套利 -最小利差为 (B-A)-Pn
讨论一下？ 看看坑在哪里？
关于Present Value (B-A) > Pn, 和 B-A > Pn 有什么区别吗？ 大概没想清楚 A和 B是什么吧？SunnyA 写了： 2023年 12月 19日 21:03 不需要细分析就可以知道，你没有考虑利息。Present Value (B-A) > Pn, 而不是B-A > Pn. 还有就是你没有考虑dividend 和early assignment risk.
你是说我吗？ 我同意买卖顺序有讲究，但是，三个option不需要一起买，只要保证 B-A>Pn 就可以shanghaibaba 写了： 2023年 12月 20日 04:39 尼玛，武达哥这次露怯了。之前看你评陈博士的论文，还以为是个内行。
前面有人已经说了，你买完第一个call，有正概率股票立刻下挫，等到你call结束了它也没有涨回去。你根本没机会第二次操作卖一个call。你就纯亏一个call的价格。这就不是套利了。因为你有亏的正概率。
只能说构建了一个亏额不大的做空。那你本来买一个put不就可以了吗？
看不懂你们fancy的名词，我就随口说说课本上的东西
如果试图通过预测股价走向进而调整买卖call和put的顺序来获利（也就是割市场的韭菜），那不叫无风险套利，那叫投机。既然投机，操作者就不能保证市场一定会按自己预想的剧本走，就会有偷鸡不成蚀把米的可能。萧武达 写了： 2023年 12月 20日 07:23 你是说我吗？ 我同意买卖顺序有讲究，但是，三个option不需要一起买，只要保证 B-A>Pn 就可以
如果我先不是买call 而是卖call，买put 呢？ 当母股下跌，call 跌，put涨。低位call 也下跌，Pn变化有限
而如果母股上涨， call 涨， put 跌。Pn变化还是有限
至于option随母股的变化，就要看delta了
所以选股还是重要的，然后就是牢牢把握 B-A>Pn这个底线
这并不是一个无脑套利策略，而是一个比较安全的远期做空策略， 利用远期的时间值（和利率有关）扩大B-A>Pn
呵呵，看2楼的SPY可解 - 无脑，就不要玩股票， 更不要碰期权
我以为这个策略和现行的所以期权组合比，风险更低， 试试比价 鹰和蝴蝶
看来很多在股市沉浮的只是凭感觉，只看特例，片面，不懂形式化分析工具， 难沟通啊
You may never understand why what I said is important unless you started trading similar strategies.萧武达 写了： 2023年 12月 19日 22:42 关于Present Value (B-A) > Pn, 和 B-A > Pn 有什么区别吗？ 大概没想清楚 A和 B是什么吧？
我认为这似乎有点吹毛求疵了吧？ 期权定价本来就和利率有关， 哪一个策略或策略组合，会特别考虑利率 - 最终回报和利率比较就好了啊
至于dividend和early assignment更是无从谈起，dividend是母股issue的，本来就不在期权组合里面，算extra bonus， early exec任何期权
都可能的， 可以玩欧式期权啊， 而且很多平台并不支持early assignment。
认真讨论，分析一点东西不容易，
懂了，也许华人上网，或者不上网都是以互坑为主，敝帚自珍， 绝不分享有用信息，只会误导？Chinese no hope at all
呵呵呵
并不需要预测，只是坚持纪律， 用时间窗口，保证纪律的执行效率YWY 写了： 2023年 12月 20日 10:10 如果试图通过预测股价走向进而调整买卖call和put的顺序来获利（也就是割市场的韭菜），那不叫无风险套利，那叫投机。既然投机，操作者就不能保证市场一定会按自己预想的剧本走，就会有偷鸡不成蚀把米的可能。
