读一读Stephen Miran斯蒂芬·米兰的书，客观理解一下川普贸易战的理论基础

[在路上]

川普贸易战的理论依据，作者：Stephen Miran （转发自外站，删减了一些原文作者自己的解读，以确保客观）

川普的经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰在去年（2024）11月撰写的一份有关于2018年贸易战和后续计划的报告

A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System 大家可以自己下载阅读原文，确保翻译正确。

​www.hudsonbaycapital.com/documents/FG/h ... System.pdf

序，概括

斯蒂芬·米兰认为，川普成功地使中国在2018年的贸易战中做出了让步（按照报告中的意思，使得美国获利，同时中国经济将完全不能接受更高的关税，所以在未来（对2024年来说的未来，也就是现在）只要拿出关税大棒，中国也会“滑跪”为MAGA接盘，至于中国的反击是不存在的。

一，为什么川普和他的团队不担心通货膨胀？

米兰在文中引述了一个概念，Currency Offset（货币抵消，p. 13）。简单来说就是通过加征关税，迫使使出口国贬值自己的货币以保持贸易出口额，同时辅以货币政策等手段使本国货币价值上升，以汇率差打平关税带来的通货膨胀，同时还能获得关税的联邦收入。

报告中称，18-19年关税后进口价格上涨仅4.1%，CPI上涨仅2%，低于美联储目标（p. 14)。

报告中同时指出，在10%关税的条件下，关税将会对CPI造成0.3%-1%的一次性提升，不会导致持久的通胀（p. 16）。

Tariffs provide revenue, and if offset by currency adjustments, present minimal inflationary or otherwise adverse side effects, consistent with the experience in 2018-2019 （p. cover）.

关税能带来收⼊，通过货币调整进⾏抵消后，其通胀或其他副作⽤也微乎其微，这与2018-2019年的经验⼀致。

因此川普和他的团队并不担心加征关税导致通货膨胀，就算有也是“暂时的”。



二，为什么川普和他的团队认为关税的代价会由出口国承担？

直接引用原文：

In a world of perfect currency offset, the effective price of imported goods doesn’t change, but since the exporter’s currency weakens, its real wealth and purchasing power decline. American consumers’ purchasing power isn’t affected, since the tariff and the currency move cancel each other out, but since the exporters’ citizens became poorer as a result of the currency move, the exporting nation “pays for” or bears the burden of the tax, while the U.S. Treasury collects the revenue （p. 16）.

假如货币抵消的程度完美，进口商品的价格将保持不变， 但是由于出口国的货币贬值，其实际财富和购买力下降。同时美国消费者的购买力不受影响，因为关税和货币波动抵消，但由于货币波动导致出口国的民众变得更穷了，因此可以说出口国“支付”或承担了关税，而美国财政部却得到了税收。

（In 2018-2019） Chinese consumers’ purchasing power declined with their weakening currency, China effectively paid for the tariff revenue. ... that experience should inform analysis of future trade conflicts （p.3）.

（2018-2019年）中国消费者的购买力伴随着人民币贬值，意味着中国在实际上支付了关税。...这一经验可以为未来的贸易冲突提供参考。

因此川普和他的团队认为关税的代价会由出口国（中国）承担。



三，为什么川普和他的团队认为这次中国还会“滑跪”？


原文：

Imagine a very large tariff on China, say a sharp increase in the effective tariff rate from roughly 20% to roughly 50%, offset by a similar move in the currency. A 30% devaluation in the renminbi would most likely lead to significant market volatility. Because China’s communist economic system necessitates strict control over the capital account to keep funds locked in domestic assets, the incentives to find ways around capital controls could be devastating for their economy （p. 18）.

Capital outflows from China can potentially result in asset price collapses and severe financial stress. According to Bloomberg, total debt in the Chinese economy exceeds 350% of GDP; this level of leverage entails the possibility for massive vulnerabilities to leakages in the capital account. Bursting bubbles in China as a result of currency devaluation could cause financial market volatility significantly in excess of that caused by the tariffs themselves （pp. 18-19）.

想象对中国征收⾼额关税，比如将关税从~20%大幅度提高到~50%，而人民币也出现类似的贬值。人民币~30%的贬值就很有可能导致中国市场的剧烈波动。由于中国的共产主义经济体制需要严格控制资本账目以将资金锁死在国内资产中，由此产生的规避资本管控的行为可能会对中国经济造成毁灭性打击。

中国的资本外流可能导致资产价格暴跌和严重的金融压力。据彭博社报，中国经济的总债务超过GDP的350%；这种杠杆水平可能意味着中国经济对资本外流极其脆弱。由货币贬值带来的经济泡沫破裂导致的金融市场波动要远远超过关税本⾝。



China’s economy is dependent on capital controls keeping savings invested in increasingly inefficient allocations of capital to unproductive assets like empty apartment buildings. If tit-for-tat escalation causes increasing pressure on those capital controls for money to leave China, their economy can experience far more severe volatility than the American economy. This natural advantage limits the ability of China to respond to tariff increases （p. 26）.

中国经济依赖于资本管制，使得储蓄投资的资本配置效率低下，这些资本往往流向空置公寓楼等非生产性资产。如果贸易战的对抗升级导致这些资本管制机构面临越来越大的资本流出压力，那么中国经济的波动会远远高于美国经济。这种天然劣势限制了中国应对关税上调的能力。

因此川普和他的团队认为这次中国必然还会“滑跪”，自己马上就会接到中国的电话——因为他认为“脆弱”的中国经济不可能支撑得起哪怕最开始给出的34%的关税。

所以当中国宣布进行同等反制时，Trump的第一反应是惊讶，不相信，认为是中国 在虚空出牌，因此立马拿出了极限施压的老套路，认为习肯定会挺不住，会主动给他打电话。



四，川普和他的团队想要达成什么协议？


在报告中米兰提出了多个让中国对美国进行“补偿”的方案，其中大概率有川宝希望和中国达成的“协议”，这里列出其中比较有代表性的供各位一观。

The U.S. Government might announce a list of demands from Chinese policy—say, opening particular markets to American companies, an end to or reparations for intellectual property theft, purchases of agricultural commodities, currency appreciation, or more （p. 22）.

美国政府可能会宣布⼀系列针对中国政策的要求，比如：向美国公司开放特定市场、停止或赔偿知识产权盗窃、购买更多的农产品、将人民币进行升值等。

It is easier to imagine that after a series of punitive tariffs, trading partners like Europe and China become more receptive to some manner of currency accord in exchange for a reduction of tariffs（p. 28）.

更容易想象的是，在⼀系列惩罚性关税之后，欧洲和中国等贸易伙伴会更愿意接受某种形式的（不对等）货币协议，以换取降低关税。


Last time, tariffs led to the Phase 1 agreement with China. Next time, maybe they will lead to a broader multilateral currency accord（p. 35）.

上次，关税促成了与中国的第⼀阶段协议。下⼀次，或许关税将促成⼀项更⼴泛的多边货币协议（某种《广场协议》类似物）。

There is another potential use of the leverage provided by tariffs: an alternative form of Mar-a-Lago Accord that sees the removal of tariffs in exchange for significant industrial investment in the United States by our trading partners, China chief among them（p. 35）.

关税提供的杠杆还有另⼀种潜在用途：类似于《海湖庄园协议》（《广场协议》类似物），即取消关税，换取我们的贸易伙伴——包括中国，在美国进行大规模工业投资。

其他的还包括要求中国替换普通美国国债为百年债券，托管于美国的国库投资组合等。



五，川普和他的团队行为违背报告建议的地方。


简单总结来说，米兰认为关税的实施应当循序渐进一点一点增加，这样可以减少市场震荡，同时更容易让中国“滑跪”；同时关税税额的制定应当慎重，根据不同国家的情况具体讨论（pp. 21-26）。川普的执行显然并没有按照报告的建议。


六，对盟友的态度。

While many economists... happy to rely on trade partners and allies for such supply chains, the Trump camp does not share that trust. Many of America’s allies and partners have significantly larger trade and investment flows with China than they do with America; are we so sure we can trust them, if worse comes to worst （p. 5）?

虽然许多经济学家... 乐于依赖贸易伙伴和盟友来建⽴这样的供应链，但Trump阵营却不这么认为。美国的许多盟友和伙伴与中国的 贸易和投资往来远超与美国的往来；如果情况恶化，我们真的那么确定还能信任他们吗？


Suppose the U.S. levels tariffs on NATO partners and threatens to weaken its NATO joint defense obligations if it is hit with retaliatory tariffs. If Europe retaliates but dramatically boosts its own defense expenditures and capabilities, alleviating the United States’ burden for global security and threatening less overextension of our capabilities, it will have accomplished several goals. Europe taking a greater role in its own defense allows the U.S. to concentrate more on China, which is a far greater economic and national security threat to America than Russia is, while generating revenue （p. 26）.

假设美国对北约伙伴国征收关税，并威胁如果遭到报复性关税打击，将削弱其在北约的联合防御义务。如果欧洲进⾏报复，但⼤幅增加⾃⾝的国防开⽀和能⼒，减轻美国的全球安全负担，并减少美国能力过度扩张的威胁，那么它将实现多个目标：欧洲在自身国防中发挥更⼤作⽤，使美国能够更加专注于对付中国——她对美国的经济和国家安全威胁远大于俄罗斯，同时还能创造税收。

总结

斯蒂芬·米兰依据2018年贸易战的经验认为，针对中国的关税能够有效起到缓解美元颓势，增强国内投资，同时也不会造成太大的负面影响；而中国的经济非常脆弱，对关税的抵抗能力极其有限，因此必然会“滑跪”，主动和美国达成不利协议。

[弃婴千枝]

你这是剽窃纸糊的文章

https://www.zhihu.com/question/1894014585880695953

这大规模的剽窃，连个link都不给，都啥玩意，

[VladPutin]

全是wishful thinking，没有一丝一毫的分析。

[mmking]

这是一个无耻的经济学家，基本就是文革的张春桥，屁股先坐好，然后帮懂王造理论

[在路上]

你这是剽窃纸糊的文章

https://www.zhihu.com/question/1894014585880695953

这大规模的剽窃，连个link都不给，都啥玩意，

已经说了是转帖自外站。加link的话，相当于给外站打广告，那是杀头的罪名。

[在路上]

这是一个无耻的经济学家，基本就是文革的张春桥

军版有人指出，米兰与纳瓦罗是校友，都是哈佛经济学PHD

[mmking]

果然物以类聚，参见老领导和马斯克对纳瓦罗评价

军版有人指出，米兰与纳瓦罗是校友，都是哈佛经济学PHD

[changjiang]

川普贸易战的理论依据，作者：Stephen Miran （转发自外站，删减了一些原文作者自己的解读，以确保客观）

川普的经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰在去年（2024）11月撰写的一份有关于2018年贸易战和后续计划的报告

A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System 大家可以自己下载阅读原文，确保翻译正确。

​www.hudsonbaycapital.com/documents/FG/h ... System.pdf

序，概括

斯蒂芬·米兰认为，川普成功地使中国在2018年的贸易战中做出了让步（按照报告中的意思，使得美国获利，同时中国经济将完全不能接受更高的关税，所以在未来（对2024年来说的未来，也就是现在）只要拿出关税大棒，中国也会“滑跪”为MAGA接盘，至于中国的反击是不存在的。

一，为什么川普和他的团队不担心通货膨胀？

米兰在文中引述了一个概念，Currency Offset（货币抵消，p. 13）。简单来说就是通过加征关税，迫使使出口国贬值自己的货币以保持贸易出口额，同时辅以货币政策等手段使本国货币价值上升，以汇率差打平关税带来的通货膨胀，同时还能获得关税的联邦收入。

报告中称，18-19年关税后进口价格上涨仅4.1%，CPI上涨仅2%，低于美联储目标（p. 14)。

报告中同时指出，在10%关税的条件下，关税将会对CPI造成0.3%-1%的一次性提升，不会导致持久的通胀（p. 16）。

Tariffs provide revenue, and if offset by currency adjustments, present minimal inflationary or otherwise adverse side effects, consistent with the experience in 2018-2019 （p. cover）.

关税能带来收⼊，通过货币调整进⾏抵消后，其通胀或其他副作⽤也微乎其微，这与2018-2019年的经验⼀致。

因此川普和他的团队并不担心加征关税导致通货膨胀，就算有也是“暂时的”。



二，为什么川普和他的团队认为关税的代价会由出口国承担？

直接引用原文：

In a world of perfect currency offset, the effective price of imported goods doesn’t change, but since the exporter’s currency weakens, its real wealth and purchasing power decline. American consumers’ purchasing power isn’t affected, since the tariff and the currency move cancel each other out, but since the exporters’ citizens became poorer as a result of the currency move, the exporting nation “pays for” or bears the burden of the tax, while the U.S. Treasury collects the revenue （p. 16）.

假如货币抵消的程度完美，进口商品的价格将保持不变， 但是由于出口国的货币贬值，其实际财富和购买力下降。同时美国消费者的购买力不受影响，因为关税和货币波动抵消，但由于货币波动导致出口国的民众变得更穷了，因此可以说出口国“支付”或承担了关税，而美国财政部却得到了税收。

（In 2018-2019） Chinese consumers’ purchasing power declined with their weakening currency, China effectively paid for the tariff revenue. ... that experience should inform analysis of future trade conflicts （p.3）.

（2018-2019年）中国消费者的购买力伴随着人民币贬值，意味着中国在实际上支付了关税。...这一经验可以为未来的贸易冲突提供参考。

因此川普和他的团队认为关税的代价会由出口国（中国）承担。



三，为什么川普和他的团队认为这次中国还会“滑跪”？


原文：

Imagine a very large tariff on China, say a sharp increase in the effective tariff rate from roughly 20% to roughly 50%, offset by a similar move in the currency. A 30% devaluation in the renminbi would most likely lead to significant market volatility. Because China’s communist economic system necessitates strict control over the capital account to keep funds locked in domestic assets, the incentives to find ways around capital controls could be devastating for their economy （p. 18）.

Capital outflows from China can potentially result in asset price collapses and severe financial stress. According to Bloomberg, total debt in the Chinese economy exceeds 350% of GDP; this level of leverage entails the possibility for massive vulnerabilities to leakages in the capital account. Bursting bubbles in China as a result of currency devaluation could cause financial market volatility significantly in excess of that caused by the tariffs themselves （pp. 18-19）.

想象对中国征收⾼额关税，比如将关税从~20%大幅度提高到~50%，而人民币也出现类似的贬值。人民币~30%的贬值就很有可能导致中国市场的剧烈波动。由于中国的共产主义经济体制需要严格控制资本账目以将资金锁死在国内资产中，由此产生的规避资本管控的行为可能会对中国经济造成毁灭性打击。

中国的资本外流可能导致资产价格暴跌和严重的金融压力。据彭博社报，中国经济的总债务超过GDP的350%；这种杠杆水平可能意味着中国经济对资本外流极其脆弱。由货币贬值带来的经济泡沫破裂导致的金融市场波动要远远超过关税本⾝。



China’s economy is dependent on capital controls keeping savings invested in increasingly inefficient allocations of capital to unproductive assets like empty apartment buildings. If tit-for-tat escalation causes increasing pressure on those capital controls for money to leave China, their economy can experience far more severe volatility than the American economy. This natural advantage limits the ability of China to respond to tariff increases （p. 26）.

中国经济依赖于资本管制，使得储蓄投资的资本配置效率低下，这些资本往往流向空置公寓楼等非生产性资产。如果贸易战的对抗升级导致这些资本管制机构面临越来越大的资本流出压力，那么中国经济的波动会远远高于美国经济。这种天然劣势限制了中国应对关税上调的能力。

因此川普和他的团队认为这次中国必然还会“滑跪”，自己马上就会接到中国的电话——因为他认为“脆弱”的中国经济不可能支撑得起哪怕最开始给出的34%的关税。

所以当中国宣布进行同等反制时，Trump的第一反应是惊讶，不相信，认为是中国 在虚空出牌，因此立马拿出了极限施压的老套路，认为习肯定会挺不住，会主动给他打电话。



四，川普和他的团队想要达成什么协议？


在报告中米兰提出了多个让中国对美国进行“补偿”的方案，其中大概率有川宝希望和中国达成的“协议”，这里列出其中比较有代表性的供各位一观。

The U.S. Government might announce a list of demands from Chinese policy—say, opening particular markets to American companies, an end to or reparations for intellectual property theft, purchases of agricultural commodities, currency appreciation, or more （p. 22）.

美国政府可能会宣布⼀系列针对中国政策的要求，比如：向美国公司开放特定市场、停止或赔偿知识产权盗窃、购买更多的农产品、将人民币进行升值等。

It is easier to imagine that after a series of punitive tariffs, trading partners like Europe and China become more receptive to some manner of currency accord in exchange for a reduction of tariffs（p. 28）.

更容易想象的是，在⼀系列惩罚性关税之后，欧洲和中国等贸易伙伴会更愿意接受某种形式的（不对等）货币协议，以换取降低关税。


Last time, tariffs led to the Phase 1 agreement with China. Next time, maybe they will lead to a broader multilateral currency accord（p. 35）.

上次，关税促成了与中国的第⼀阶段协议。下⼀次，或许关税将促成⼀项更⼴泛的多边货币协议（某种《广场协议》类似物）。

There is another potential use of the leverage provided by tariffs: an alternative form of Mar-a-Lago Accord that sees the removal of tariffs in exchange for significant industrial investment in the United States by our trading partners, China chief among them（p. 35）.

关税提供的杠杆还有另⼀种潜在用途：类似于《海湖庄园协议》（《广场协议》类似物），即取消关税，换取我们的贸易伙伴——包括中国，在美国进行大规模工业投资。

其他的还包括要求中国替换普通美国国债为百年债券，托管于美国的国库投资组合等。



五，川普和他的团队行为违背报告建议的地方。


简单总结来说，米兰认为关税的实施应当循序渐进一点一点增加，这样可以减少市场震荡，同时更容易让中国“滑跪”；同时关税税额的制定应当慎重，根据不同国家的情况具体讨论（pp. 21-26）。川普的执行显然并没有按照报告的建议。


六，对盟友的态度。

While many economists... happy to rely on trade partners and allies for such supply chains, the Trump camp does not share that trust. Many of America’s allies and partners have significantly larger trade and investment flows with China than they do with America; are we so sure we can trust them, if worse comes to worst （p. 5）?

虽然许多经济学家... 乐于依赖贸易伙伴和盟友来建⽴这样的供应链，但Trump阵营却不这么认为。美国的许多盟友和伙伴与中国的 贸易和投资往来远超与美国的往来；如果情况恶化，我们真的那么确定还能信任他们吗？


Suppose the U.S. levels tariffs on NATO partners and threatens to weaken its NATO joint defense obligations if it is hit with retaliatory tariffs. If Europe retaliates but dramatically boosts its own defense expenditures and capabilities, alleviating the United States’ burden for global security and threatening less overextension of our capabilities, it will have accomplished several goals. Europe taking a greater role in its own defense allows the U.S. to concentrate more on China, which is a far greater economic and national security threat to America than Russia is, while generating revenue （p. 26）.

假设美国对北约伙伴国征收关税，并威胁如果遭到报复性关税打击，将削弱其在北约的联合防御义务。如果欧洲进⾏报复，但⼤幅增加⾃⾝的国防开⽀和能⼒，减轻美国的全球安全负担，并减少美国能力过度扩张的威胁，那么它将实现多个目标：欧洲在自身国防中发挥更⼤作⽤，使美国能够更加专注于对付中国——她对美国的经济和国家安全威胁远大于俄罗斯，同时还能创造税收。

总结

斯蒂芬·米兰依据2018年贸易战的经验认为，针对中国的关税能够有效起到缓解美元颓势，增强国内投资，同时也不会造成太大的负面影响；而中国的经济非常脆弱，对关税的抵抗能力极其有限，因此必然会“滑跪”，主动和美国达成不利协议。

用这个报告指导决策就像猛读西厢记准备科考一样离谱。

[wh]

你这是剽窃纸糊的文章

https://www.zhihu.com/question/1894014585880695953

这大规模的剽窃，连个link都不给，都啥玩意，

他说了“转发自外站，删减了一些原文作者自己的解读”吧。
所以川普或他的经济顾问是看了这本miran的书后搞的关税？

[wh]

这是一个无耻的经济学家，基本就是文革的张春桥，屁股先坐好，然后帮懂王造理论

他先站了什么政治立场？

[wh]

果然物以类聚，参见老领导和马斯克对纳瓦罗评价

怎么评价的？

[在路上]

怎么评价的？

马斯克说纳瓦罗，"比一袋子砖头还蠢"

[wh]

已经说了是转帖自外站。加link的话，相当于给外站打广告，那是杀头的罪名。

那不至于……知乎和这个论坛也没什么冲突。有冲突的论坛链接也可以贴，只要不是每帖必带链接，那是明显打广告了。

[wh]

马斯克说纳瓦罗，"比一袋子砖头还蠢"

他们自己人打起来了？马斯克反对贸易战和关税战？

[在路上]

那不至于……知乎和这个论坛也没什么冲突。有冲突的论坛链接也可以贴，只要不是每帖必带链接，那是明显打广告了。

其实是华人网上看见的。他们也没有引用知乎。

[在路上]

他们自己人打起来了？马斯克反对贸易战和关税战？

马斯克主张零关税

[mmking]

站内帖子：第一届聚聚政府的确全是sb

https://www.theguardian.com/commentisfr ... t-for-here

怎么评价的？

[wh]

马斯克主张零关税

这样对tesla有好处？

[wh]

其实是华人网上看见的。他们也没有引用知乎。

你灌华人吗？
删减原文作者的解读也是华人帖主删减的？我以为你删的呢。

[Feliz]

不想让别人占便宜，马有跨国生意，觉得吃亏，痛骂纳瓦罗干的蠢事，川普他不好意思骂，估计也不敢

他们自己人打起来了？马斯克反对贸易战和关税战？