为何取消关税后，美国国债会下跌（收益率上升）？
逻辑一：对经济“刺激”更强，通胀压力加大取消关税 → 进口商品更便宜 → 消费者物价下降；
但同时也意味着：
企业成本降低，利润提升；
消费者支出增加；
整体经济“过热”风险提升。
结果：市场认为经济可能会更强劲；
美联储可能 不太急于降息，甚至保持利率高位更久；
→ 债券利率上升（价格下跌）。
逻辑二：贸易赤字扩大，政府发债需求更大取消关税 → 进口增加 → 贸易逆差扩大；
同时，政府少收关税 → 财政收入减少；
如果财政赤字扩大，财政部可能需要发行更多国债筹资。
结果：市场预期国债供给上升 → 债券价格下跌 → 收益率上升。
逻辑三：去全球化退潮，长期利率结构变化市场原先预期未来会有更多保护主义；
法院叫停关税 → 逆转方向；
→ 全球供应链稳定回归，但也意味着更多资本外流和资源重新配置；
市场重新定价长期利率路径。
一个现实例子（2024年类比）：在2024年初，美国取消部分中国商品关税的预期一出，10年期美债收益率上涨了近15个基点，就是因为：
市场预计“软着陆”概率提升；
对降息的押注下降；
债市调整反映了经济预期而不是单纯的“价格下跌=利好”。
总结因素 作用
经济增长前景改善 债市担心通胀与降息延后，收益率上升
关税收入下降、贸易逆差扩大 可能导致财政部发债增多，打压债价
美联储政策路径重新定价 降息预期下降，不利于债市
