股市暴跌将解决债务上限僵局

[snowman]

股市暴跌将解决债务上限僵局
© Bill Clark/CQ-Roll Call, Inc./Getty Images
今年“五月卖出”可能不仅仅是陈词滥调。金融市场可能会迎来一个不满的夏天，这在很大程度上是因为又一场关于提高联邦政府债务上限的斗争。但是，具有讽刺意味的是，可能的市场崩溃可能正是让国会和白宫达成协议以避免美国完全信任和信用的第一次违约所需要的


Evercore ISI 的股票和衍生品策略团队由朱利安·伊曼纽尔 (Julian Emanuel) 领导，“政客们知道提高债务上限的途径在于股市底部”。事实上，2011 年的债务上限之争导致标准普尔首次将美国的最高三重评级下调，导致波动性大幅飙升，最终导致标准普尔 500 指数下跌 19%。

并不是说乔·拜登总统和众议院议长凯文·麦卡锡（加利福尼亚州共和党人）真的有可能像末路狂花一样闯入违约的深渊。共和党领导的众议院最近通过了提高债务上限的议案，即使它在到达参议院时已经死了，也减少了违反所谓的 X-date 的机会，当山姆大叔用完现金管理时噱头。

财政部长珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 已将 X 日期定在 6 月初，但由于截至上周二以老式纸质支票支付的税款意外涌入，它可能会推迟到 8 月下旬。高盛经济学家亚历克菲利普斯的笔记。由 Dan Clifton 领导的 Strategas Washington 政策分析团队估计，债务上限协议有 75% 的可能性要到最终确定日期前两周才能达成，有 65% 的可能性会在最后一周达成。

这可能意味着一场关于债务上限的斗争将更加旷日持久，随着不断上升的波动性，尤其是股市的波动性，人们越来越焦虑。对于被认为是地球上最安全的投资：美国国库券，市场已经开始担心违约。正如我们的同事安德鲁·巴里 (Andrew Bary) 一周前所写，在估计的 X 日期之前到期的最短国库券的收益率很受欢迎。周四，投资者接受了 4.17% 的一个月期票据收益率，比三个月期票据低近一个百分点，以确保避免发生即使是极不可能发生的违约。然而，这高于 4 月 21 日仅 3.35% 的低点，因为预期的 X 日期显然已被推迟。

此外，Evercore 的 Emanuel 团队在一份客户报告中写道，使用信用违约掉期来确保美国政府违约的成本在任何可能的 X 日期之前就已经飙升。相比之下，主要股市平均水平已经横盘整理了大约六个月，就像它们在 2011 年债务上限事件之前所做的那样。

根据 Evercore 团队的说法，标准普尔 500 指数陷入了拉锯战，主要经济指标发出的衰退信号与 M2 货币供应量之间存在拉锯战，M2 货币供应量虽然已从高位回落，但仍比疫情前高出约 5 万亿美元趋势增长线。打破僵局的可能是债务上限之争。

“就像 2011 年股市同样从麻木中苏醒一样，股市波动（股市抛售）将有助于打破僵局，”他们写道。似乎没有什么比华尔街的混乱更能集中注意力在国会山上了。谁能忘记 2008 年 9 月 29 日标准普尔 500 指数暴跌 8.8%，当时众议院最初在 2008-09 年金融危机期间投票否决了问题资产救助计划？那次暴跌改变了足够多的想法，国会后来通过了 TARP。

伊曼纽尔和他的团队预计标准普尔 500 指数将回落至 3800 点，即周四收盘后的 8% 回撤位。不过，这还不到 2011 年 7 月 7 日至 10 月 3 日 18.8% 峰谷跌幅的一半。而且它仍将使大盘股基准高于其最近的 2022 年 10 月 12 日收盘低点 3577.03。

同样，《股票交易者年鉴》的主编杰弗里赫希表示，季节性模式有利于采取更具防御性的立场。“从 [第四季度] 中期年到 [第二季度] 选举前年的四年 [政治] 周期的甜蜜点似乎遇到了麻烦，”他在客户报告中写道。

标准普尔 500 指数的走势与 2011 年债务上限摊牌之前的走势相似，当时共和党领导的众议院与民主党领导的白宫展开了较量。市场也正在结束赫希数据显示的四年选举周期中最好的六个月。

基于该指标和其他技术指标，他在上周二建议追随者出售他们的 SPDR 标准普尔 500 交易所交易基金（股票代码：SPY）和他们的 SPDR 道琼斯工业平均指数 ETF（DIA）。但他周四还建议他们坚持投资 Invesco QQQ (QQQ)——该 ETF 追踪纳斯达克 100 大盘股，微软 (MSFT) 和 Meta Platforms (META) 的财报后大涨大幅提振了该指数。

虽然他明确表示不会在 5 月卖出然后离开，但 Hirsch 补充说，现在是开始转向更中性立场的时候了，因为他称之为最糟糕的六个月——5 月到 10 月。

Evercore 进一步指出，自 1950 年以来，股市在经济衰退开始之前从未触底，而且从未没有“宣泄性波动性飙升”。虽然这次衰退可能是有史以来最令人期待的一次，但该团队反驳了另一个市场的说法：“这次没有什么不同。”

主要指数可能会痛苦地重新回到 2022 年 10 月的低点，这可能标志着 Evercore 团队称之为 2023 年下半年的熊市结局。他们得出的结论是，好消息是，这可能是多年买入的开始——并持有牛市。但在 Kurt Weill 歌曲的不朽歌词中，从五月到十二月是一段很长很长的时间